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摘要：截至目前，特斯拉股价下跌了40%，但其股价仍然非常昂贵，市盈率仍然大于50倍。虽然投资者购买特斯拉股票可以获得巨大的回报，但投资者需要支付的价格也令人难以置信。我基于收益框架对特斯拉股票进行估值，并计算出每股.24美元的公平目标价格。这意味着在风险和回报平衡之前，其股价大约还会下跌40%。

PEG比率(本益成长比)是判断一只股票是否昂贵的重要信息指标，该比率的计算方法是市盈率除以3年复合增长率预期。特斯拉的PEG比率为2.11，与标普指数相比，特斯拉的股价看起来很便宜。然而，与谷歌相比，特斯拉显得昂贵。但总体而言，从相对PEG的比较来看，特斯拉的估值偏高，但可以说是合理的。然而上述分析存在一个主要风险:买入成长型股票是有风险的。特斯拉对3年复合年增长率的预期为25%，是目前最高的，比标普预计的4%高出约%。

看涨者认为特斯拉是一场技术革命。特斯拉不仅仅是一家汽车公司，而是一家科技公司，从事电池技术、太阳能技术和自动驾驶技术的开发。也就是说，特斯拉汽车只是被视为一个启动技术生态系统的平台。“木头姐”的方舟创新可以说是最看好特斯拉的公司之一。该公司预计，年特斯拉的市值将达到5.3万亿美元，其中机器人出租车服务将贡献54%的利润。

特斯拉的增长预期得益于巨大的需求拉动。在最近的一次采访中，埃隆·马斯克声称特斯拉的增长限制不是由需求或竞争对手等外部力量造成的，而是由供应限制造成的。此外，通用汽车和大众汽车等传统汽车制造商加速推动电动汽车的发展，不过在看好特斯拉的人看来，他们只信任特斯拉这一款电动汽车品牌。在年第一季度的财报中，埃隆·马斯克认为特斯拉在年之前的年复合增长率可以保持在50%。如果这一估计是正确的，特斯拉最早将在年超过通用汽车，成为美国最大的汽车制造商。

总体而言，看跌人士对埃隆·马斯克为特斯拉设定的雄心勃勃的目标表示怀疑，并认为该公司的股价是投机股票泡沫的顶点。反对埃隆·马斯克预测的流行观点都集中在马斯克过度承诺的例子上。例如，早在年，埃隆·马斯克就声称到年将交付万辆机器人出租车。现在，在年，街上仍然没有特斯拉机器人出租车。看空特斯拉的人还认为，当前宏观经济的逆风是反对特斯拉增长目标有效性的有力论据。分析师强调，在10年来消费者信心处于低位、通胀高企、利率上升和可能的经济衰退的宏观环境下，销售5万美元的消费品非常困难。也就是说，特斯拉已经宣布裁员约10%，并在公司的自动驾驶部门裁员约人。

此外，从供应端来看，特斯拉的产量严重依赖上海工厂，该工厂在年生产了48.万辆汽车。这比公司总销量的一半还多。也就是说，考虑到上海的新冠肺炎封锁，预计年第二季度对特斯拉来说可能是一个非常糟糕的季度。最近，特斯拉公布了年第二季度的交付结果，并确认交付量略高于25万辆。值得注意的是，这是很长时间以来第一次出现负增长。分析师对特斯拉的看法也存在分歧，但总体上都是正面的。根据37位研究该股的分析师的分析，有13个强烈买入评级，8个买入评级，5个卖出评级和2个强烈卖出评级。平均目标价为.18美元/股，最高1.美元/股，最低美元/股。

在我看来如果一个投资者为一个机会付出太多，那么他的回报就会受到相应的影响，即使投资的基本理论可能是完全理性和正确的。例如，在上世纪0年初，思科(Cisco)的股价从5美元上涨至80美元以上。投资者对该公司在互联网应用推动下的增长故事感到兴奋。在他们看来估值并不重要，直到思科的股价在未来的两年内暴跌了90%。如今20多年过去了，当时投资者对互联网的看法完全正确。投资者认为思科是一家高质量的公司也是对的。但投资者付出的代价实在太大了。